弱势美元:美元本位制的变迁

  大半个世纪以来,美元从霸权的确立到如今的疲软,已经历过数次浮沉

  大半个世纪以来,美元从霸权的确立到如今的疲软,已经历过数次浮沉。现在,它的命运又将漂向何处?近年来,欧元的“强势”与美元的“弱势”互动明显。核心提示总部设在维也纳的石油输出国组织(欧佩克)秘书处13日发表月度报告说,目前世界原油市场“供应充足”,油价上涨并非由于供不应求所致。报告强调,疲软的美元是推动油价不断飙升的重要因素。凭借强大的实力,美国主导了战后的金融秩序,美元也取得了充当世界货币的地位。由于次贷危机的影响,美国经济持续低迷。为刺激国内经济,美联储自去年夏季以来连续6次降息,结果造成美元大幅度贬值。

  事实上,自2001年发生“9·11”袭击以来,布什政府一直都在有意采取弱势美元的战略。由于石油美元的存在,在向全球输出通货膨胀的同时,美元贬值也使得国际油价一路高涨。美元贬值使得石油输出国蒙受巨大损失。为规避风险,在抬高油价的同时,许多国家正在考虑用其他国际货币进行石油交易。当然,即便如此,由于美元的主导地位依然存在,“石油美元”的时代还远未结束。自2002年以来,美元贬值遭遇了“七年之痒”,美国次贷危机更让美元贬值“雪上加霜”。由于石油在市场上以美元计价和结算,美元贬值成了高油价的幕后推手。为应对美元的大幅贬值,一些石油输出国正在酝酿进行“美元”。美元霸权:从金本位到美元本位二战中美国取得了无与伦比的优势,通过1944年的布雷顿森林会议,确定了美元与黄金挂钩、美元与各国货币挂钩的金融原则,美国逐渐确立了在战后国际金融体系中的主导权,美元也取得了世界货币的地位。战后美元霸权的确立,以1971年为界,大体上可以分为两个阶段:即1971年前的金本位阶段和1971年后的美元本位阶段。由于布雷顿森林体系一开始就有不可调和的矛盾,矛盾在积聚了10年后终于“爆发”。随着冷战升级和西欧、日本经济恢复,美国实力下降,优势减少。1972年,美国逆差超过800亿美元。由于布雷顿森林体系确定的美元与黄金挂钩的特权,美国可用美元支付逆差。因此,800亿美元的国际收支逆差,大部分构成美元的短期债务,大量美元流入外国政府、企业和私人手中。有些国家就动用手中的美元,向美国兑换黄金,从而引起美国黄金大量外流,以至于美国1968年的黄金储备还不足以支付海外拥有美元的40%。如此现状,使得美国最终决定彻底摆脱黄金对美元的约束,实施最彻底的美元本位制。1971年8月15日,尼克松政府宣布实行新经济政策,停止美元兑换黄金,并增收10%的进口附加税。这表明,布雷顿森林体系的基本原则已经动摇。虽然美元与黄金相脱钩,但世界仍将不得不接受美元,因为还没有其他可以作为世界货币的硬通货。霸权衰落:美元贬值遭七年之痒此轮美元贬值,始于2002年2月,大背景则是2001年“9·11”袭击的发生。截至2008年3月17日,美元贬值幅度已超过39%,主因是“口头强美元、实质弱美元”的政策。这背后是美国财政赤字、贸易逆差与美元地位衰落的多重结果。首先,自2001年网络泡沫破灭及“9·11”后,美国政府财政状况转为赤字,财政赤字占GDP比重从2002年的1.5%攀升至2004年的3.6%。随着今年减退税方案的实施,美国财政将再趋恶化,弱势美元的策略,则是转嫁财政危机的潜在经济背景。其次,美国贸易逆差不断扩大。2002年至2005年期间,美国经常性财政赤字的平均增幅高达18.4%,美国不得不放松货币供应,支撑日贸易支付和军费开支。从长期趋势看,美元汇率的走势一直向下。2007年年底美元汇率指数为73.27,只及1971年美元与黄金脱钩以来的三分之一。最后,美元弱势与欧元汇率在2002年后步入升轨,成为真正的国际硬通货也有一定关系。随着欧元的稳定升值,各国欧元储备的比重已从2002年初的19.7%,上升至2007年中的25.6%;而美元储备的比重从1999年的71%下降至64%。这些变化也是过去几年美元弱势的原因之一。布雷顿森林体系1944年7月1日至22日,在美国新罕布什尔州的布雷顿森林镇,44国代表通过《联合国家货币金融会议的最后决议书》以及两个附件。这些文件规定了战后国际金融体系的宗旨,决定框架及运行机制。因为这些文件均在布雷顿森林镇诞生,战后国际金融体系也就俗称为“布雷顿森林体系”。布雷顿森林体系的最基本特征就是“二挂钩、一固定”,即美元与黄金挂钩,各国货币与美元挂钩以及固定汇率。1945年后的10年,是“美元短缺”时代,美元比黄金抢手。因为欧洲、日本复兴所需关键物资和技术,都须从美国进口,美国当然要求他们用美元结算。美元成为世界记账单位、价值储藏手段、交易媒介、干预外汇市场的主导货币,更是国际储备货币。美元:正加速推进自今年5月欧佩克峰会以来,美元疲软问题已成为海湾各国最热的话题之一。尽管到目前为止,各国尚未公开对这一敏感问题的表态,但种种迹象表明,海湾地区的“美元”正加速推进。巴林外交大臣艾哈迈德·阿勒哈利法日前表示,海湾国家正在考虑重估本国货币。除了在5月份改革汇率制度的科威特之外,海湾地区多数国家都实行盯住美元的汇率政策。不过,在美元持续贬值、美联储连续降息以及通胀压力高企的背景下,实行这一政策的国家正面临越来越大的挑战。因为如果要维护联系汇率制度、跟随美国降息,势必会进一步推高国内本已居高不下的通胀水平。目前,海湾地区的通货膨胀已达到数年来最高水平。海湾地区较为富庶的阿联酋,已开始在这方面有所行动,因为该国担心美元贬值会在应对通胀方面束缚央行手脚。阿联酋央行行长5月份表示,当局承受着越来越大的社会和经济压力,要求放弃单一盯住美元,改盯一篮子货币。除与本国货币政策挂钩外,“美元”还体现在石油出口方面,特别是对于占欧佩克绝大多数份额的海湾国家来说。在这方面,美国的“对头”伊朗走在了最前面。伊朗部长称,伊朗已经完全停止以美元来计算石油出口收入。最近两年来,伊朗在石油出口中一直在逐步减少以美元计价,因为其认为美元贬值损害了该国货币的购买力。“石油美元”时代并未结束美元是否会失去其在原油定价和交易方面的核心地位?或者说,“石油美元”是否会被“石油欧元”所取代?目前看,答案是否定的。因为从经济方面考虑,大多数产油国没有理由转而选择欧元或其他货币。国际财富大量投资于美元伊朗与委内瑞拉要求放弃以美元为原油定价有其方面的原因,但大多数海湾国家并不赞同这一建议,对于这些国家特别是沙特阿拉伯而言,并没有充足的经济方面的原因令其放弃美元而选择其他货币。相反,沙特有充分的理由维持与美国和美元的联系,并不仅仅因为美国为该国提供军事方面的保护。另外,沙特将该国大部分财富(包括他们自己的财产)投资于美元资产。如果美元受到打击,沙特也无法幸免。海湾合作委员会的其他5个成员国总计对主权财富基金投资了2万亿美元,这些基金主要持有美元资产。这些国家可能会赞同对原油定价政策进行些微改动,但不会同意完全放弃美元。目前,欧佩克已成立一个小组来研究以非美元货币来给石油定价。不过,这一表态并未得到欧佩克秘书长巴德里的证实,后者在阿布扎比表示,欧佩克不会因为美元疲软而寻求一种新的原油定价机制。知名投资银行布朗兄弟哈里曼表示,一直以来,欧佩克使用美元为原油定价都没有出现什么问题,要放弃这一做法需要充足的理由。即使不考虑沙特等国与美国的紧密外交联系,美国金融市场的规模和成熟度也使美元具有吸引力。事实上,美元也不会一直贬值下去。随着美国通胀压力的逐步增大,美联储最近也暗示一旦金融市场回暖,或将调高利率。美国总统布什本月表示,美国坚持“强势美元”政策,因为这对美国和整个世界都有好处。(外汇平台50强 任海)

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弱势美元:美元本位制的变迁】更新于2018-08-03 11:54:28